近兩年，在嚴(yán)控新增地方債務(wù)和要求高質(zhì)量發(fā)展并存的情況下，如何保障城鎮(zhèn)和園區(qū)的發(fā)展資金需求，成為從國(guó)家到地方各方關(guān)注的焦點(diǎn)。從城鎮(zhèn)和園區(qū)來(lái)看，大部分在療治疫情疤痕的過程中急需輸血，渴望能從國(guó)家最新的投融資政策中發(fā)掘活水。
一、總體投融資政策
主要考慮化解地方總體性債務(wù)問題。各個(gè)地方首先要摸清楚總體債務(wù)情況，其次要找到未來(lái)債務(wù)可控的方式方法。目前江蘇省在全國(guó)率先建立覆蓋政府債務(wù)、政府隱性債務(wù)、融資平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的全口徑債務(wù)管理體系，并通過債務(wù)綜合監(jiān)管系統(tǒng)管理。
總體投融資方面的最主要政策就是發(fā)行特殊再融資債券，以特殊再融資債券置換地方政府的存量債務(wù)。如內(nèi)蒙古發(fā)行的2023年內(nèi)蒙古政府再融資一般債券（九期至十一期），共計(jì)663.2億元，債券資金納入一般公共預(yù)算管理，募集資金全部?jī)斶€政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款。目前已有26省披露擬發(fā)行特殊再融資債券，總計(jì)規(guī)模超1.2萬(wàn)億元。
二、項(xiàng)目投融資政策
我們先來(lái)看下項(xiàng)目投融資模式的演變，基本上可以將之分為5個(gè)階段，各個(gè)階段的主體融資模式如下：一是1994年以前的財(cái)政直投模式；二是1994-2014年的平臺(tái)公司融資模式；三是2014-2018年的PPP模式；四是2019-2021年的專項(xiàng)債模式；五是2021年以來(lái)的以國(guó)企主導(dǎo)的創(chuàng)新型融資模式，包括ABO模式、F+EPC、投資人+EPC、資產(chǎn)證券化等。ABO、F+EPC等模式尚無(wú)制度規(guī)范的模式實(shí)施項(xiàng)目，存在一定地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。
1、作為主流的專項(xiàng)債規(guī)模不斷擴(kuò)大
2023年3月5日，國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告指出，我國(guó)2023年將安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元。國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于組織申報(bào)2023年地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目的通知》，明確了專項(xiàng)債資金的投向領(lǐng)域：交通、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程，增加新能源、新基建兩個(gè)領(lǐng)域。
2、存量資產(chǎn)證券化模式進(jìn)入常態(tài)化
2023年3月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)常態(tài)化發(fā)行相關(guān)工作的通知》，提出在交通設(shè)施、市政設(shè)施、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域基礎(chǔ)上，增加百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)等消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施；鼓勵(lì)更多保障性租賃住房REITs發(fā)行。隨著REITs項(xiàng)目的逐步推開，資產(chǎn)證券化有望在政府融資中得到廣泛的應(yīng)用，包括固定資產(chǎn)證券化（如公共建筑、道路和橋梁等）、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目證券化（如水電站、港口和機(jī)場(chǎng)等）、公共服務(wù)權(quán)益證券化（如教育、醫(yī)療等）。
3、PPP模式與特許經(jīng)營(yíng)模式相融合
2023年11月3日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見》，明確PPP的投資范圍應(yīng)限定于有經(jīng)營(yíng)性收益的項(xiàng)目，聚焦使用者付費(fèi)，全部采取特許經(jīng)營(yíng)模式，優(yōu)先選擇民營(yíng)企業(yè)參與。除了交通、市政、水利等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，《意見》提到了物流樞紐、物流園區(qū)項(xiàng)目、體育旅游項(xiàng)目，智慧城市、智慧交通、智慧農(nóng)業(yè)等新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，城市更新、綜合交通樞紐改造等盤活存量和改擴(kuò)建有機(jī)結(jié)合的項(xiàng)目。
三、政策性投融資政策
政策性開發(fā)性金融工具一直是政府投融資的重要通道，主要投向領(lǐng)域包括：交通水利能源等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施、信息科技物流等產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施、地下管廊等城市基礎(chǔ)設(shè)施、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)家安全基礎(chǔ)設(shè)施等五大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重點(diǎn)領(lǐng)域，以及重大科技創(chuàng)新、職業(yè)教育、充電樁建設(shè)、老舊城區(qū)改造、省級(jí)高速公路等領(lǐng)域。
1、EOD項(xiàng)目申報(bào)常態(tài)化
2022年3月，生態(tài)環(huán)境部下發(fā)《生態(tài)環(huán)保金融支持項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)入庫(kù)指南(試行)》（EOD“6號(hào)文”），同時(shí)生態(tài)環(huán)保金融支持項(xiàng)目管理系統(tǒng)上線運(yùn)行，標(biāo)志著EOD項(xiàng)目申報(bào)進(jìn)入常態(tài)化。EOD項(xiàng)目主要集中在生態(tài)保護(hù)修復(fù)、水生態(tài)環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理、固廢處理及資源綜合利用和土壤污染防治等領(lǐng)域。采用EOD模式除了利用政策性銀行貸款，還能通過專項(xiàng)債權(quán)、PPP模式、投資基金、社會(huì)資金、中央預(yù)算內(nèi)補(bǔ)助等不同渠道籌措資金。
2、綠色金融產(chǎn)品不斷豐富
綠色金融產(chǎn)品包括綠色貸款、綠色債券、綠色ABS、綠色保險(xiǎn)、綠色基金、綠色信托等，目前規(guī)模排在前3位的是綠色信貸、綠色債券、綠色基金。綠色信貸產(chǎn)品有傳統(tǒng)綠色貸款、能效貸款、碳排放權(quán)質(zhì)押貸款、碳排放披露支持貸款等；綠色債券涵蓋節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)等多產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。自2021年以來(lái)，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，2021年、2022年我國(guó)境內(nèi)外綠色債券新增發(fā)行規(guī)模分別為7532.1億元和9839億元，同比分別增長(zhǎng)170.3%和30.6%。
四、區(qū)域性投融資政策
城市更新和縣城開發(fā)是當(dāng)前我國(guó)新型城鎮(zhèn)化的主攻方向，這里主要關(guān)注縣城開發(fā)投融資和城市更新投融資相關(guān)政策舉措。
1、縣城開發(fā)投融資
2022年5月，國(guó)家發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》，對(duì)縣城開發(fā)投融資給予大力支持。一時(shí)間各地政府紛紛響應(yīng)，如廣東省發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的若干措施》，對(duì)于縣城準(zhǔn)公益性和經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)特別是開發(fā)性政策性金融機(jī)構(gòu)增加中長(zhǎng)期貸款投放，鼓勵(lì)有條件的金融機(jī)構(gòu)支持符合條件的企業(yè)發(fā)行縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券；通過投資補(bǔ)助等方式，引導(dǎo)社會(huì)資本參與縣城建設(shè)，規(guī)范推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作（PPP）；支持符合條件的項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）。
2、城市更新投融資
與城市更新相匹配的特定投融資政策主要包括城市更新專項(xiàng)債和城市更新基金。城市更新專項(xiàng)債券主要收入來(lái)源包括商業(yè)租賃、停車位出租、物管等經(jīng)營(yíng)性收入以及土地出讓收入等，適用對(duì)象為項(xiàng)目具有一定盈利有能力，能夠覆蓋專項(xiàng)債本息、實(shí)現(xiàn)資金自平衡。城市更新基金一般由國(guó)有企業(yè)牽頭，聯(lián)合社會(huì)資本共同設(shè)立，適用對(duì)象為資金需求量大、收益回報(bào)較為明確的項(xiàng)目，目前上海、廣州、西安、無(wú)錫等城市均已經(jīng)落地城市更新基金。以西安市為例，已設(shè)立100億元城市更新引導(dǎo)母基金，采用母子基金模式，吸引國(guó)有企業(yè)、建設(shè)開發(fā)運(yùn)營(yíng)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)等參與子基金投資運(yùn)作，重點(diǎn)支持片區(qū)綜合更新、老舊街區(qū)改造、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)等項(xiàng)目。
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